Другие материалы номера:
	Машина — сейчас, деньги — потом О колбасе и финансах Как сохранить и преумножить? Призраки шоссе Олдтаймер-вирус

Фондовый рынок в России

Тенденции — 2007

В конце прошлого года в операционном зале Среднерусского банка был установлен большой монитор, на экране которого в режиме он-лайн отображается информация о котировках акций на российской фондовой бирже. Это послужило формальным поводом для беседы нашего корреспондента с директором Управления ресурсов Среднерусского банка Сбербанка России Дмитрием Юрьевичем Комиссаровым о сегодняшней ситуации на российском фондовом рынке.

— Как клиенты реагируют на ту информацию, которая появляется на экране монитора?

— Когда происходит снижение фондовых индексов, то у людей начинают возникать панические настроения. Потому что когда все хорошо, то вроде все так и надо. А когда акции дешевеют, начинаются звонки из серии «Мы потеряем все деньги!».

И мы решили наглядно, на графике, показать людям, как живет фондовый рынок: вот было снижение, потом акции поднялись в цене вот на столько-то процентов и т.д. Это позволяет людям увидеть и понять, что не бывает роста без каких-то коррекций и что падениями нельзя называть временные снижения, а это часто путают. Нужно дать понимание того, что инвесторам никто не может пообещать «золотых гор» на фондовом рынке, где чем больше доходность, тем и больше риска. И что котировки двигаются не только по экономическим показателям какого-то конкретного эмитента, но на них также влияют политическая и экономическая конъюнктура, вербальная интервенция и просто слухи.

— Поясните, что такое «вербальная интервенция»…

— Помните в интернете были сообщения о том, что 6 апреля начнется чуть ли не третья мировая война? Никакой войны не случилось, но цена за баррель нефти выросла, и конечно, потом быстро опустилась. Но рост-то был! И кто-то на этом заработал.

Мы установили информационный терминал для всех тех, кто приходит в наш операционный зал, чтобы они могли наблюдать за движениями на фондовом рынке, как меняются цены. Такие же информационные терминалы стоят во всех головных отделениях банка с декабря прошлого года.

— Много ли людей сейчас вовлечено в фондовый рынок?

— Можно сказать, что люди проявляют все больше и больше интереса к такому способу распорядиться своими средствами. За 2006 год в Среднерусском банке количество клиентов удвоилось, а оборот утроился, что говорит об увеличении активности клиентов, их заинтересованности в данном виде бизнеса. В целом рост нашей клиентской базы и рост денежных объемов больше, чем у ведущих московских операторов. Этого мы добиваемся благодаря индивидуальному подходу при работе с каждым инвестором. К примеру, мы практикуем такой вид услуг, как «Персональный брокер». Это человек, за которым закреплено несколько клиентов, он ведет их постоянное консультирование, и эти услуги стоят не больше стандартной брокерской комиссии. Таких специалистов у нас в главном офисе 8 человек, 2-3 в каждом головном отделении, в подмосковных отделениях по 1-2.

Кроме того, во всех головных отделениях и в восьми отделениях по Московской области установлены торговые терминалы, которые позволяют подавать заявки на биржу в режиме он-лайн. В планах установка в ближайшем будущем таких терминалов непосредственно у клиентов. Разрабатывается система, которая позволит клиентам самостоятельно выставлять заявки на торги, что не только снизит комиссионные, но упростит и ускорит работу клиентов на бирже.

— Клиенты, пользующиеся брокерским обслуживанием — кто эти люди?

— Очень разные! Есть и пенсионеры, причем весьма неплохо разбирающиеся в том, что происходит сейчас на рынке. Есть много бизнесменов, руководителей предприятий, которые вкладывают деньги в ценные бумаги. Обычно, когда к нам на обслуживание приходит какая-то фирма, юридическое лицо, по прошествии некоторого времени, видя результат работы на бирже, весь топ-менеджмент этой компании открывает счета и на себя, уже как частные лица.

Что касается увеличения денежных объемов, то конечно, мелких инвесторов больше. Это те, кто внес первичных вложений примерно на 100 тысяч рублей.

— Банк предлагает одинаковые услуги по работе на фондовом рынке как для юридических, так и для физических лиц или есть какие-то отличия в пакете услуг и возможностях частного инвестора и компании?

— Банк активно осуществляет услуги андеррайтинга — организации выпуска облигационных займов юридическим лицам, а также поддерживает ликвидность на вторичном рынке, исполняя функции «маркетмэйкера».

По сути, что такое вторичный рынок? Это когда выпущенный займ уже распространился и осел у кого-то. А потом эти люди начинают торговать через биржу. И чтобы котировки шли, их кто-то должен «шевелить», в противном случае они осядут мертвым грузом. А чем «мертвее» котировка, тем труднее купить и продать ценную бумагу, ликвидности нет. А когда ликвидности нет, то и доверия к этим бумагам нет, и эмитент сильно теряет. Поэтому кто-то должен поддерживать котировки, чтобы цена и покупки и продажи всегда присутствовала на рынке. Для этого на рынке работают так называемые «маркетмэйкеры». Это всегда крупная компания, которая может позволить за счет собственных ресурсов поддерживать ликвидность той или иной бумаги, живость передвижения ее котировок. Они ставят ориентиры, а потом рынок уже сам выбирает, в какую сторону двигаться. По облигационным займам в Москве маркетмэйкерами работают 15-20 крупных инвестиционных компаний. По каждому конкретному займу может работать один, реже несколько маркетмэйкеров.

— В чем выражается выгода банков при организации выпуска облигационного займа?

— Банки понимают, что крупные клиенты будут, естественно, стараться снизить стоимость своих заимствований. Банки борются за клиентов, предлагая удешевлять их заимствования. Те клиенты, которые не находят здесь дешевых ресурсов, обращаются на запад. Если могут. Потому что перед тем, как взять заем там, нужно сделать его тут, чтобы иметь публичную историю. Компания должна быть узнаваема, известна, понятна, прозрачна и открыта. Когда банки берут комиссию за размещение облигационного займа, то они, как правило, берут на себя и какую-то часть облигационного займа в свой портфель, имея доходы с процентов. Но они сознательно идут на снижение собственных доходов, потому что понимают, что если они их не снизят, то не получат вообще ничего, так как клиент от них уйдет.

— И многие компании начали выпуск облигационных займов?

— Сейчас идет буквально шквал облигационных займов, потому что компании поняли, что это выгодно и это, повторюсь — бесплатная реклама. Это не только хороший имидж и для банка и для клиента, но и равноправный тандем. Вы уже больше чем клиент, банк начинает разговаривать с вами как с партнером. При организации займа нужна гарантия, что его кто-то купит, что компания получит деньги в обмен на эти облигации, которые не подкреплены залогом, но в обязательном порядке зарегистрированы в Министерстве финансов. Банку нужно подготовить инвестиционный меморандум для инвесторов, которые будут покупать эти акции. Подробное описание того, на что пойдут деньги. Это большая совместная работа на паритетных началах.

— В каком состоянии находится сейчас российский фондовый рынок?

— Российский фондовый рынок перестал расти теми высокими темпами, какими рос ранее. Скорость изменения котировок снизилась, наступила некоторая стабилизация, и все говорит о том, что наш рынок стал менее зависим от фондовых рынков других стран.

Приток средств российских инвесторов по сравнению с 2005 годом увеличился по отношению к иностранному капиталу, который участвует у нас на рынке. И если раньше иностранцы могли манипулировать нашим рынком, то теперь, когда доля российского капитала выше, мы сами в большой степени можем регулировать рынок.

Если сравнить 2005 и 2006 годы, то число российских инвесторов увеличилось в два раза. А если сравнить сегодняшние показатели с 2004 годом, то наблюдается пятикратный рост.

Можно констатировать очень большой рост числа частных инвесторов, а ведь именно частные инвесторы обеспечивают стабильность рынка. Потому что они, как правило, не ориентированы на быстрые спекулятивные действия. Дело в том, что эти люди вкладывают деньги в будущее свое или своих детей. Каждый американец среднего класса какие-то проценты из своего дохода несет на фондовый рынок и всегда в курсе, какие там сейчас котировки, что растет, а что падает. Из-за этого стабильность американского фондового рынка высока.

Если американский рынок падает на 1%, то бразильский или российский упадет уже на 4%. Но для них этот 1% — много, а для нас и 4% совсем не «смертельны». А еще совсем недавно развитие подобной ситуации складывалось по-иному: когда в США рынок падал на 1%, нас «мотало» на все 15%. Такое могло быть 4-5 лет назад. Так что сейчас, повторюсь, можно говорить о значительной стабильности российского фондового рынка.

Но на ситуацию нужно смотреть трезво и понимать, что в условиях рыночной экономики могут быть экономические кризисы. Падения и взлеты неизбежны, и чем дольше не было падения, тем более сильным оно будет потом. Сейчас мы идем дорогой стабилизации фондового рынка и все большего осознания населением того, зачем это нужно — инвестировать деньги. И, конечно, в условиях стабильного фондового рынка нельзя говорить о бешеных доходах.

— То есть, на российском фондовом рынке уже не возможны масштабные спекуляции?

— Наш рынок все еще характеризуется большой амплитудой котировок акций, разбросом цен. По сей день остается большое количество лиц, пытающихся им «манипулировать». Но раскачать его все сложнее. Конечно, нам далеко до, скажем, европейских рынков, но по сравнению с той же Аргентиной нашу ситуацию можно назвать стабильной. Посудите сами: если раньше изменение котировок на 10% в день случалось раз в месяц, то сейчас изменение на 4% в день имеет место лишь раз в квартал.

— В какие ценные бумаги сейчас актуально и модно вкладывать свои деньги?

— Так как спекуляциями на стабильном рынке заработаешь мало, а с точки зрения инвестиций стабильный рынок — это хорошо, то сейчас часто вкладывают в государственные монополии, в энергетический сектор экономики. Среди участников биржевых торгов прочно закрепился стереотип, что это надежно. Кроме того, за последний год активизировались вклады в ценные бумаги телекоммуникационных компаний, да и вообще фирм, занимающимися высокими технологиями.

Хочется также отметить, что акции Сбербанка России традиционно считаются так называемыми «защитными» бумагами. Так говорят о тех ценных бумагах, чья стоимость в том случае, когда падает все, снижается меньше всех или вообще остается на месте. Поэтому, к примеру, если акции нефтяных компаний дешевеют, то немало инвесторов сразу переводят свои средства в акции Сбербанка.